道可特保险资管服务 | 另类投资成保险资金配置重要方向

摘要：在经济结构调整和“资产荒”的大背景下，另类投资基于其范围的广泛性、收益的稳定性，已成为保险资金克服传统投资压力的重点投资方向。

自2012年以来，中国保险监督管理委员会（以下简称“保监会”）针对保险资金的运用推出了一系列政策，使得保险资金的投资范围不断扩大，而险资的另类投资也随之升温，并试图通过另类投资来缓解险资投资压力的现状。

人保资本投资管理有限公司（以下简称“人保资本”）作为中国人民保险集团旗下一级全资子公司，是中国保险业内第一家以另类投资为主营业务的资产管理机构。2015年6月，人保资本发起设立“人保资本-蚂蚁金服股权投资计划” ，该投资计划的募集金额为9亿元（认购方为人保财险），募集资金投向为认购蚂蚁金服的新增注册资本。与此前的保险资管计划相比，该股权计划的最大区别在于该投资计划并无固定投资期限，期限则根据蚂蚁金服的具体退出日期确定。

而国内另一家大型保险企业中国人寿，在2016年6月16日宣布其在滴滴出行新一轮总额45亿美元的股权融资中进行了超6亿美元的战略投资，其中包括3亿美元股权投资及20亿元人民币的长期债权投资，同时双方宣布未来还将围绕“互联网+金融”展开全方位合作。此次投资由中国人寿旗下另类资产投资平台国寿投资控股有限公司（以下简称“国寿投资”）牵头完成。

所谓另类投资，就是除银行存款、债券、股票、基金等传统投资之外的投资品种，主要包括基础设施投资计划、不动产、长期股权、信托金融产品等。在经济结构调整的大背景下，固定收益类资产收益率持续走低、资本市波动加大，而另类投资品种较多，具有广泛性和灵活性，其收益也比较稳定，通常高于固定收益产品，但波动性小于权益类产品，因此受到保险资管机构的青睐。

北京市道可特律师事务所金融与资本市场团队认为，在当前的经济形势下，另类投资确实是目前险资克服传统投资压力的重点投资方向。

一方面，从当前的大环境来看，保险资金参与另类投资面临诸多有利条件。从监管方面来看，出于支持实体经济发展的目的，监管机构推出了多项政策，鼓励保险机构拓宽资金运用渠道，并且对于另类投资的很多创新给予了积极鼓励；从保险机构自身来看，经过前期的积累和准备，目前在另类投资领域也在逐步建立更为专业化和系统化的运作体系。这些因素为保险资金参与另类投资创造了良好的环境和条件。

另一方面，从近两年的投资实践来看，保险资金在另类投资方面取得了很大进展，主要体现在其投资领域不断拓展、投资工具增多、投资规模大幅增加等方面。根据保监会于6月20日发布的《2016年1-5月保险统计数据报告》，2016年1-5月，保险资金运用余额121109.30亿元，较年初增长8.33%，其中股票和证券投资基金16851.51亿元，占比13.91%，而另类投资为主的其他投资超过股票和证券投资基金，高达40462.20亿元，占比33.41%，创历史新高。可见，实践中，保险资金在另类投资方面的配置在上升，另类投资确实成为目前险资重点投资的方向。

北京市道可特律师事务所金融与资本市场团队认为，虽然另类投资将是保险资金未来运用的重要方向，但是其在实践过程中也面临很多困难，一是随着另类投资范围的不断拓宽，保险资金可能遭遇的信用风险不断加大；二是在保费快速增长与资本市场环境低迷的矛盾之下，缺乏优质投资项目也是一大难题。因此，对于保险机构来说，一方面，可以通过补充和完善信用风险管理制度和流程，强化对信用产品的评级、尽职调查、跟踪、反馈等机制的监管来提高风险防范能力；另一方面，资产配置上应该适当多元化和分散化，不仅要重视另类投资，也要提高海外资产配置力度，积极参与新兴资产类别投资，探索保险资金与养老、健康、医疗等产业的融合等，更好地发挥寿险业的综合优势。

我们处于一个历史难遇的金融变革时代，各种创新层出不穷，相信在未来，我国保险资金管理配置将根据新型市场的发展特征和趋势、我国保险行业发展的现实需要，出现更多新的投资方式，保险资金投资市场将得到进一步的发展。